Złotówka za 50 groszy.

Analizy spółek z GPW i NewConnect. Blog giełdowy.

Author Archive: 1za50.pl

Thirty Years: Reflections on the Ten Attributes of Great Investors

Ciekawy tekst autorstwa szanowanego w świecie inwestycyjnym Michael J. Mauboussin’a.

  • „Of the top 10 companies by market capitalization in 1986, only General Electric, AT&T, and Exxon Mobil remain in the group today. Google, Amazon.com, and Facebook were not even dreams. In 1986, Microsoft, Oracle, Adobe, and Sun Microsystems went public.”
  • „The average half-life of a public company is about a decade, which means that the investable universe is in flux.”
  • „Humans tend to think by analogy, which can create some cognitive trouble. One issue is that a single analogy, or even a handful of analogies, may fail to reflect a full reference class of relevant cases. For example, rather than asking whether this turnaround is similar to a prior turnaround, it is useful to ask for the base rate of success for all turnarounds.”
  • Za Buffettem: „I always look at IQ and talent as representing the horsepower of the motor, but that the output—the efficiency with which that motor works—depends on rationality. A lot of people start out with 400-horsepower motors but only get a hundred horsepower of output. It’s way better to have a 200-horsepower motor and get it all into output.”

Oryginalny link: https://research-doc.credit-suisse.com/

Portfel IKE — obligacje GNB0819 wykupione

Nowe obowiązki zawodowe sprawiły, że zabrakło czasu na pisanie o GPW. Już 20 maja sprzedałem (przy kursie 96,2%) obligacje Getinu serii GNB0819 w obawie przed mocnym pogorszeniem sytuacji w Idea Banku i całej grupie. Potwierdzenie tej transakcji poniżej. Całkowity zysk wyniósł 33,1% w około 3 lata.

Pomimo trudnej sytuacji, Getin ostatecznie wykupił obligacje serii GNB0819 w terminie, więc Ci którzy trzymali do wykupu zarobili jeszcze więcej:)

Aktualny skład portfela:
akcje: British Automotive Holding; Dektra
obligacje: IPP0620

MediaCap po zakupie LifeTube

Kilka miesięcy temu pisałem, że najciekawszym aktywem mało popularnej i z pozoru nudnej spółki MediaCap są udziały (51%) w TalentMedia — spółce, która jest właścicielem reklamowej sieci partnerskiej dla twórców YouTube. Kilka dni temu miała miejsce ciekawa transakcja, TalentMedia kupił 79% udziałów w LifeTube, największej w Polsce (i obecnej również poza Polską) sieci partnerskiej YouTube. (więcej…)

Portfel IKE 2018 — emerytury nie będzie… ;)

Portfel emerytalny stracił 6,3% w 2018 roku. WIG stracił 9,7%. Stopa zwrotu po 3 latach wynosi 13%, poniżej oczekiwań. Wielką wpadką był British Automotive Holding, który stracił w portfelu 81% swojej wartości po burzliwych wydarzeniach w spółce. Bez tego wynik byłby na plusie. W całym roku z tytuł odsetek i dywidend wpłynęło 1.259,08 zł. Poszukiwani nowi kandydaci do portfela:)

Aktualny skład:
akcje: British Automotive Holding; Dektra
obligacje: GNB0819; IPP0620

Nowe przepisy uderzą w zyski deweloperów w IQ 2019

1 stycznia 2019 z urzędu nastąpi przekształcenie użytkowania wieczystego we własność. Oczywiście za przekształcenie trzeba będzie uiścić opłatę. Prywatne osoby mogą skorzystać ze sporych bonifikat i zapłacić niewiele, ale deweloperzy jak na razie nie. Co gorsza, notariusze mają zakaz sporządzania aktów notarialnych jeśli potwierdzenie uiszczenia opłaty za przekształcenie nie zostanie okazane. A urzędy mają na jego wydanie… 4 miesiące (!). W najgorszym scenariuszu oznacza to, że deweloper nawet przez kilka miesięcy nie będzie mógł faktycznie sprzedać wybudowanych lokali (przenieść własności na klienta) i zaksięgować przychodu. O ile urzędy zarzekają się, że „będą starały się szybko” wydawać zaświadczenia, to można założyć, że w IQ będzie armagedon. Ciekawe, na ile wpłynie to na wyniki deweloperów.

Poza aspektem formalnym, deweloperzy będą musieli zapłacić za przekształcenie. Typowe mieszkanie to może być koszt kilku tysięcy złotych i ten koszt poniesie deweloper. Oczywiście sytuacja dotyczy tylko tych inwestycji, które powstają na gruntach z użytkowaniem wieczystym — tam gdzie jest pełna własność nie ma problemu.

Przepisy są kuriozalne i po Nowym Roku czeka nas paraliż w handlu nieruchomościami. Są próby ekspresowego znowelizowania ustawy (która została wprowadzone zaledwie dwa miesiące temu), jednak na razie prace są w toku i obowiązuje bezmyślna ustawa.

Radpol zgodnie z oczekiwaniami w IIIQ

Radpol (producent elementów termokurczliwych oraz systemów rurowych z tworzyw sztucznych) podał zgodne z oczekiwaniami wyniki za III kwartał. Spółka jest mocno sezonowa i robi wynik w II i III kwartale, więc podane wyniki de facto rzucają światło na cały 2018 rok. Ten rok jest pierwszym, który przynosi pozytywne efekty prowadzonej restrukturyzacji. Po dwóch dużych emisjach akcji w zeszłym roku oraz renegocjacji kluczowej umowy kredytowej, w tym roku jest praca organiczna nad wynikiem. Co ciekawe, prezes potwierdził niedawno sprzedaż Wirbetu w tym roku — mamy listopad, na razie nie było żadnych komunikatów. A sprzedaż w tym roku oznacza moim zdaniem, że toczą się już jakieś konkretne rozmowy, o których spółka powinna za chwilę poinformować. (więcej…)

Dlaczego EBITDA zwykle nie ma sensu?

EBITDA, czyli zysk operacyjny powiększony o amortyzację, to popularna miara „dochodowości”. W końcu wszyscy wiedzą, że amortyzacja to koszt niegotówkowy. Więc EBITDA niby lepiej pokazuje, ile gotówki rzeczywiście zarabia firma, niż po prosty zysk operacyjny (EBIT). Dla mnie jednak to najbardziej zafałszowana miara, która zyskała popularność głównie dlatego, że dzięki niej można pokazać zyski tam, gdzie ich nie ma.

Pewnie wywołam kontrowersję pisząc, że amortyzacja to najbardziej gotówkowy ze wszystkich kosztów w firmie. Dlaczego tak uważam? (więcej…)

Fundusze sprzedały we wrześniu akcje za 750 mln zł

Za PAP: Fundusze inwestycyjne sprzedały netto we wrześniu akcje na GPW za ok. 750 mln zł — szacują analitycy Trigon DM.

„Na podstawie przepływów netto do poszczególnych kategorii funduszy inwestycyjnych szacujemy, że instytucje te sprzedały we wrześniu akcje na GPW za ok. 750 mln PLN” – napisano w raporcie.

„Ostatni raz tak duże odpływy z TFI miały miejsce w sierpniu 2011. Nie skończyło się to wtedy dobrze, gdyż w kolejnych czterech miesiącach klienci umorzyli jeszcze 3,8 mld PLN. Tym razem nie powinno być tak źle, gdyż 2/3 łącznej kwoty odpływów skupione było wokół Altus TFI, a siedem lat temu dotyczyło szerokiego grona funduszy” – napisano.

Dla przypomnienia szacunki z poprzednich miesięcy: w czerwcu fundusze sprzedały akcje za 393 mln, w lipcu za 354 mln, a w sierpniu za 187 mln.